点夺技术回复深交所十问，详解关联资金拆借、毛利率高于同行、销售费用率偏低、应收账款高悬等问题

　　9月11日 ，江苏点夺技术股份有限公司（下称 “点夺技术”）披露深交所创业板首轮审核问询函回复
，针对产品技术创新性 、市场成长性
、财务内控、股份支付 、客户收入
、应收存货、成本毛利率 、期间费用等前十 问题逐一作出解释说明。作为半导体工艺排气系统供应商，公司产品广泛服务于国内多数晶圆厂 ，同时正在推进海外市场渗透
，监管层对其技术实力
、财务规范性、持续经营能力予以重点关注 。

　　详解半导体排气技术壁垒 ，区分化工通用排气差异

　　问询首问聚焦产品技术与创新性，要求公司说明半导体工艺排气系统与化工通用排气系统差异、涂层风管耐腐蚀技术 、阀门气密性
、业务模式迭代逻辑
。

　　点夺技术表示，半导体工艺排气系统属于晶圆厂厂务系统的核心子系统
，直接服务晶圆良率与机台稳定运行，需要将机台后端压力长期稳定控制在 ±15Pa ，追求近零泄漏
，并按酸、碱 、有机废气做分区分流；而化工企业通用排气系统核心目标仅为废气达标排放，无精密压力控制要求 ，管网微泄漏不影响生产运行。

　　在核心防腐涂层工艺上
，公司介绍，通过基材自主喷砂锚固层
、多道次喷涂、差异化烧结固化曲线 ，将烧结温度精度控制在 ±5℃；出厂风管产品平均膜厚稳定在 250±50μm
，全部通过 2.5 千伏高压电火花针孔检测实现 “0 气孔 ”，涂层附着力达 CNS10757 标准 10 级 ，可批量生产直径 3.6 米超大型涂层风管
，日供应能力可达 2400 平方米 。

　　针对阀门气密性，公司调节阀 、密闭阀、防火阀按 “日常调节-检修隔离-应急控制
” 组合使用 ，多项发明专利解决内部防腐死角
、焊接盲区、泄漏路径问题
。其 1600mm×914mm 大规格方阀取得 AMCA Class1 泄漏等级认证。公司称，AMCA 认证具备公开可核验标准
，可作为气密性横向对比依据，但该认证不覆盖耐腐蚀 、涂层长期运行性能 。

　　业务演进方面 ，公司披露发展三阶段：2003-2015 年以风管风阀零组件供货为主；2016-2020 年形成整厂系统化交付能力；2021 至今推进协同创新与马来西亚本地化布局
。从单纯零组件供货升级为 “设计深化 + 定制生产 + 安装调试” 整厂交付
，三项核心技术奠定零组件制造底座，叠加系统设计
、现场实施能力 ，支撑境外零组件供货
，不过报告期内尚未实现境外整厂系统交付收入。

　　解读行业格局：国内市占率抬升，境外渗透存壁垒

　　关于市场空间与成长性 ，问询关注市场份额、认证壁垒 、全球竞争格局 。

　　根据公司测算
，按收入口径，中国大陆工艺排气系统市场占有率由 2023 年 13.88% 提升至 2025 年 15.63%；按订单口径 2026 年（年化）预计达 25.63%。中国大陆 22 家主流半导体厂商的 54 座晶圆厂中 ，87% 使用公司产品
。公司提示
，该覆盖率不等于采购份额，代表完成供应商准入 ，后续仍存在扩产改造的增量机会。

　　公司称，行业参与者多为非上市主体
，没有权威第三方完整排名 。对比同行，跨行业大规模多元化并非行业普遍选取 ；公司除主业外 ，仅协同拓展空气化学过滤器等洁净室净化产品
，不存在主业市场空间受限的重大不利影响
。2026 年 1-6 月，公司新签合同及中标合计 9.68 亿元 ，已经超过 2025 全年合同规模
，下游扩产转化为现实订单。

　　针对晶圆厂认证机制，点夺技术解释 ，业主对总承包商
、工艺排气供应商分别独立审核；承包商在业主指定品牌池内更换排气供应商
，不会影响承包商自身资质 。业主品牌认证主要考察过往业绩、样品测试 、交付能力
、工厂审核，新进入者认证周期普遍 1-2 年 ，该壁垒主要针对无项目历史的新入局企业；公司已有大量项目实绩
，认证门槛不构成自身开拓新客户的障碍
。

　　面向外资、台系厂商传统优势市场，公司认为自身竞争优势来自国内高强度建厂环境淬炼出的多项目并行大批量一致性交付能力 ，产品通过 FM492〖贰〗 、 AMCA 认证，同时马来西亚基地提供本地化支点；但也面临既有供应商先发优势
、海外属地供应链与服务网络建设的时间、成本壁垒。拓展路径将以第二供应商 、紧急件供货切入
，逐步扩大份额，不追求短期全面替代头部厂商 。

　　在全球前十晶圆代工企业的境外厂商中 ，公司仅实现对台积电、格罗方德两家供货；在 IDM 领域已进入海力士
、美光、英特尔 、德州仪器等供应链
，但整体境外渗透率显著低于境内
。报告期境外收入占比 7.19%，2025 年境外收入大幅增长主要来自香港项目的零组件销售。

　　回应财务内控：关联资金拆借已全部本息收回

　　针对历史关联方资金拆借问题 ，公司披露
，拆出资金主要发生于 2023 年及更早，实控人及其亲属因个人周转向公司借款；2023 年大规模集中清理 ，2025 年末全部本金
、利息收回
，利息按照公司自身信用借款平均利率计算，具备公允性 。

　　公司已经出台《防范控股股东及其关联方资金占用制度》 ，明确禁止各类非经营性资金占用
，设置占用即冻结股份的约束机制，实控人、董高出具避免资金占用的承诺 ，相关事项履行董事会 、股东会审议程序
。保荐机构
、会计师认为，相关拆借已完成完整整改
，内控安排到位。

　　股份支付：厘清非任职人员获授股权会计处理

　　深交所问询关注点夺技术持股平台内多名不在公司任职人员取得份额的商业逻辑、IPO 锁定期是否实质构成股份支付等待期 、各期股份支付费用大幅上涨原因 。

　　公司解释：钟梁之郅所在平台系工商登记需要，专门用于承接离职员工退回份额 ，不属于股权激励；马来西亚籍的 LAW ENG HOCK 获授股权
，源于行业合作与商业接洽便利，无劳动关系 ，授予日一次性确认 679.73 万元股份支付
，计入非经常性损益；刘敬峰仅为其配偶办理工商登记的名义主体，系外部投资人按公允费用 增资 ，不属于激励。

　　股权激励计划约定 5 年锁定期
，锁定期满若未上市，员工也不能随意转让平台份额 ，仅可按约定费用 要求回购
。公司判断
，锁定期 + IPO 上市条件实质构成等待期，以锁定期届满日与预计上市日孰晚作为等待期终点 ，采用 5 年期限分期摊销。2023-2025 年股份支付费用分别为 196.28 万元
、1147.19 万元、1838.92 万元 。2024 年费用大增是因为 2023 年仅摊销 2 个月，2024 年完整摊销 12 个月；2025 年增加主要来自前述对境外合作方一次性确认的股份支付费用
。

　　公允价值方面
，2023 年员工激励采用追溯评估值 10.65 元 / 股，市盈率 9.10 倍；2025 年借鉴 外部投资者投后估值 ，每股 12.77 元
，市盈率 7.49 倍，中介机构复核认为会计处理符合准则。

　　拆解收入结构变化：非经营策略转向 ，系项目验收节奏影响

　　报告期内公司工艺排气系统收入占比持续抬升
，零组件收入占比下滑 。公司解释，两类业务自产核心产品一致；差异在于系统交付增加设计深化 、外购配套设备
、现场安装调试；收入确认节点不同：零组件客户签收确认收入 ，系统业务需要项目安装调试完成、客户验收之后确认
，周期通常 1-3 年
。

　　2025 年工艺排气系统收入大增，来自前期承接的多个大型项目集中验收 ，单项目平均收入规模明显抬升；零组件收入下滑是销量回落
，虽然单价小幅上涨，但不足以对冲销量降幅。客户选取 何种交付模式取决于业主发包方式 、现场人力条件、系统集成责任划分 ，公司本身经营策略没有发生改变，两类业务签约规模均较前期实现增长 。

　　应收
、存货、采购：解读账龄波动 、存货变动
、涂料采购下滑原因

　　应收账款方面
，2024 年出现账龄拉长、周转率下降，公司归因于部分大型项目完成验收后 ，客户内部审计 、付款审批流程延后
，公司并未放宽信用政策
。2025 年账龄结构得到修复，周转率回升至 2.05 次；公司建立销售
、项目、财务联合催收机制 ，按 “收款节点 + 收款比例 ” 回款。截至 2026 年 7 月末
，2023 年末应收回款 95.70%，2024 年末回款 85.77% 。

　　存货端 ，2025 年合同履约成本 、原材料余额下降
，主要系大批前期大型系统项目集中验收结转成本，以及前期备货的 ETFE 涂料生产消耗 ，并非下游需求萎缩
。截至 2025 年末在手未确认收入合同 7.53 亿元
，2026 上半年新签合同强劲。存货库龄 2 年以内占比 93.97%，仅少量项目计提存货跌价 。

　　采购端 ，公司主要原材料不锈钢采购费用 与市场走势保持一致，依托集中采购获得 3%-7% 的价差优势；ETFE 涂料向科慕采购
，执行年度框架协议，设置采购量阶梯折让。2025 年对科慕采购金额下降 47.13% ，是涂料单价下行叠加当年生产产量回落共同导致
。公司区分主系统项目
、二次配项目
，分别采用按工程量、按机台点位两种劳务结算模式。

　　毛利率高于同行归因业务结构，销售费用率偏低获解释

　　报告期毛利率 37.88% 、40.92%
、36.53% ，显著高于盛剑科技、正帆科技 。问询要求说明合理性
。

　　点夺技术回复
，差异并非同类产品售价更高，来自业务结构：一是自身收入 90% 以上面向晶圆制造领域 ，集成电路晶圆厂对耐腐蚀涂层产品的技术门槛 、附加值高于显示面板等泛半导体行业；二是高附加值涂层风管阀门在零组件收入占比 83.14%；对比同行
，盛剑科技、正帆科技包含面板
、材料类等相对低毛利业务，摊薄综合毛利率。

　　2024 年毛利率走高 ，受益下游扩产景气、不锈钢原材料降价 、产能利用率提升带来规模效应；2025 年回落至 36.53%
，回到接近 2023 年水平 。

　　针对销售费用率显著低于可比公司，公司称行业订单高度依靠产品认证
、项目历史业绩、批量交付能力 ，并不依赖大规模营销推广；全部直销，无经销商渠道
。2025 年境外收入大增但销售费用下降
，因为该部分境外项目合同签订 、前期投入发生在 2024 年，收入确认存在后置；销售费用随当年新签订单规模同步波动。境外客户维护依托马来西亚子公司驻外人员 ，线上沟通结合定期现场拜访
，现有费用可以支撑业务拓展 。

（文章来源：深圳商报·读创）